何が真実なのか？ 真実とは、主観的な知識を加工することなく、客観的なものを直接提示することです。 ある意味、「それ」は誰にでも一様に提示される。
證券分析投資家は、過去と現在の事実に基づいて論理を探り、価値を分析する、いわば「真実の探求」のプロセスを踏んでいます。 事実は論理の最高の証明である。 真実は塵も積もれば山となるで、事実は研究の出発点であると同時に、事後検証でもあるのです。 後出しジャンケンの性格上、投資家は安全のために誤差を残しておく必要があります。 投資においては、常に安全性が最優先されます。 頼りになる余地を残しているのは何か？ グレアムは、資本の損失につながるような危険から人を遠ざけるのは、安全のマージンであると説いています。
私が証券アナリストから受けた最大のインスピレーションは、ビジネスに焦点を当てること、そして、不確実性のリスクを相殺するために本質的価値よりもはるかに低い価格を設定するという、安全性のマージンと呼ばれるものでした。
アナリストがビジネスの価値を計算するのに、DCFを使いたがるのをよく見かけます。 しかし、いずれのパラメーターもわずかな変化で結果が大きく変わってしまうのも事実です。 これらのパラメータの変動の基準はどこにあるのか？ ほとんどのアナリストは主観的な考えを持っています。 また、企業は永遠に成長できません。 Duan Yongping氏はかつて、DCFは正確な計算というよりも、アイデアや思考に近いものだと述べています。
常識や事実に基づいたこれらのミスは回避できるのでしょうか？
第5部の最初のイントロダクションで、グリーンバーグは、グレアムとドッドの著作がこれほど広く流通しているのに、なぜ少数の自主規制の実務家だけが彼のアドバイスに従うのか、という疑問を投げかけています。 その答えは、「退屈」「理性を超えた感性」「欲」という3つの個人的特性にあると指摘しています。 このような人間の特性にどう対処するかについて、グリーンバーグの言葉には実際に「自己鍛錬」が含まれており、バフェットの答えは「合理性」、グレアムは「性格の硬直性」、段永平は「常識」について語っている。 壇永平の言葉は「常識」についてだった。
この投資の第一人者は、感情的に安定していて、合理的で、自分を律していて、普通であることを説いていますが、それを実現する方法については言及していません。
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